GIV2022中航证券赵晓琨:电池变革加速核心仍以性能、安全和成本三大因

2022年12月16 —17日，由合肥市人民政府和中国电动汽车百人会联合主办的2022全球智能汽车产业峰会在安徽合肥举行，由安徽省发改委指导本届论坛围绕智能汽车发展的全球新变革与新战略主题，设置了五场主题论坛和两场闭门会议，与行业组织，高校，龙头企业代表共同探讨中国智能汽车发展新路径

其中，在12月17日举行的投资者论坛上，AVIC证券有限责任公司科技与半导体首席分析师赵晓彤发表了精彩演讲。以下为现场演讲实录:

各位领导，各位投资人，各位媒体朋友，很荣幸能够参加百人会的主题分享我将代表AVIC证券的技术团队，就电动化，智能化新能源汽车的未来发展机遇做主题分享

智能电动车有两个主题方向，一个是电动化，一个是智能化，这已经代表了电动智能汽车未来的主题核心三电三智系统是整个系统的核心，包括传统动力系统，智能驾驶系统，智能驾驶舱系统，车联网系统，车身电子系统，安全舒适系统，底盘电子系统七个部分，基本涵盖了未来十年甚至更长时间电动智能汽车的主题方向

在整个科技浪潮的带动下，以特斯拉为全球电动汽车龙头企业，以及国内比亚迪，华为，我们新势力造车企业为国内龙头题材，整个产业链都会受益匪浅。我们拆解的具体方向包括:

1.与三电相关的系统，以及轻量化系统，车外智能系统，车内智能系统大家可以看到，我们在《三电》中拆解了两个与电有关的话题一个是电池系统，主要是基于我们的大电池和未来可能在行业产生颠覆性领域的新材料电池和电机驱动系统因为我们对散热和能耗的需求，整个电机系统会有很大的发展和升级

2.就轻量化而言，铝合金压铸一体成型的工艺在特斯拉和国内相关头部电动车厂已经有了长足的发展中国的机械精密加工和机械精密模具制造整个行业都会因为这样一个行业轨迹的指引而得到极大的发展

3.自动驾驶，其实是电动汽车的核心，或者说是平台能力的搭建，带来的不仅仅是电动汽车本身的发展，更是为高计算能力，多平台，智能化未来的中间终端做准备。

4.我们推出了智能驾驶舱，包括我们的智能内饰和像智能玻璃一样的细分电路，也可以大大提升整个终端用户的身体感受。

过去五年，到2021年，中国新能源汽车销量已经达到350万辆左右到2020年9月，中国电动汽车月销量已经超过30%，中国电动汽车覆盖率达到全球14%左右的水平我们预计，未来1—3年，在整车增量下游的终端系统中，将会找到一条单车增量最快的主题赛道

我们拆解电池发现，现在整个电池行业的主力军是动力电池，全球前15大电池厂都是以动力电池为主从2021年来看，现有电池容量约为820GWh，但未来5—7年都在向4 —5倍容量发展

根据我们的判断和分析，由于整车包含新能源光伏储能方向，传统电池将全方位升级加速电池改革的核心是性能，安全和成本的平衡电池技术主要依靠材料体系，体系结构，工艺极限制造设计和商业模式四大创新体系的统一和完善具体来说，需要满足高安全性，高能量密度，高倍率，高循环寿命结构和低成本的要求

目前在锂电池行业，我们看到新的投资机会，包括正极和负极材料制成的复合集流体的主要方向，以及新型纳米离子电池和固态电池的新电池方向，甚至像电池回收这样的新产业业态也会出现在整个电池行业的商业模式中从材料，结构到工艺，商业模式的极致设计，全方位升级整个电池行业的产业链

大电池方向，4680电池主要由美国特斯拉引导，好处非常直接具有能量密度高，输出功率大，续航里程高，成本低的优点与2170圆柱形电池相比，可以提高密度5倍，输出功率6倍，续航里程16%，而成本有机会降低14%从结构到整个工艺，比如从单极极耳到全极极耳的变化，从石墨材料到硅基材料的变化，有可能是特定电池赛道单一投资领域的投资人观点非常一致比如耳片的变化，简单结构的变化，带来的是耳片技术整个行业的变化和升级，包括它的设备和材料

该行业的五大电池制造商，如中国的当代安培科技有限公司和亿纬锂能，预计将在2023年至2024年开始大规模生产4680电池到2024年，中国市场4680电池的产能可能至少在60GW左右

热管理系统，其实我们新能源汽车的热管理系统的相关部分只是进行了电子化升级，整个自行车零件的价值提升了2—3倍。

论热管理系统，在过去的30年里，我们基本被欧美等海外传统零部件厂商垄断，包括法雷奥，马勒，汉昂这样的欧美企业但是我们很欣慰的看到，在过去的五年里，国内涌现出了三花智控，银轮，奥特佳等新的玩家，并且迅速晋级追赶欧美厂商，在中国新能源汽车的发展大潮中发挥了非常不可替代的作用

复合集流体作为电池的正负极材料，是一个全新的概念领域与此同时，在过去的6个月里，整个a股市场甚至出现了20多家上市公司和非上市公司在这一领域进行相关开发一年前，一家领先的电池厂召开新闻发布会，谈论无烟电池的新技术其实就是指复合集流体采用清晰的结构，可以彻底解决电池因短路而发热失控的行业难题，对我们电池乃至整个新能源汽车未来的安全产业带来很好的技术支撑包括能量密度高，寿命长，兼容性强等特点，我们有理由相信，在未来几年内，复合集流体材料将有大概率取代传统的电解质材料

以复合铜箔等阳极材料为例根据我们的统计分析，2025年左右有机会渗透率达到20%以上，整个市场规模超过2890亿左右的市场规模同时我们可以看到，它所带动的上下游产业，包括我们的磁控电镀设备，超声波设备，基础材料行业，都会有很大的新的产业发展

包括复合集流体从上游的原料到设备，下游的产品，甚至中档的应用，我们可以看到相关的产业链，甚至在过去半年的产业刺激期，都出现了不同材料路线，不同工艺路线的整改，相信在新技术发展的过程中会对整个行业的发展非常有利。

第二，说说电机我们看到的是电动车发展对整车的要求对于高功率密度，小型化的发展方向，特别是对于电动汽车的电源，它们可以有效降低新能源汽车的功耗，从而增加续航里程在高功率密度的特性上，我们可以看到像高速这样的要求，要求我们的电机散热能力的提升，从传统的水冷，风冷升级到所谓的油冷方向高转矩密度，要求提高磁阻转矩的比例，整个单位磁场的磁阻能力要提高电机有可能超越传统电机，再次成为新产品升级的点最后，小型化，或者说向扁平线方向发展，成为新能源汽车驱动电机的方向

第三，轻量化众所周知，在新能源汽车中，毕竟可以减重无论是整机的任何部位甚至任何部分都可以有效减重，对新能源汽车的安全性，操作性，稳定性，高续航能力都是很好的引导就像我们刚才说的，比如在中国大陆，我们用传统的消费电子为主的产业制造精密模具，现在看到了新能源汽车铝合金压铸一体化材料的方式和工艺再次带动精密模具加工制造业这个行业包括这个产业链上面的材料，制造技术，制造设备，结构设计以及相关产业链的方向它还涵盖了相关的上游材料，包括大型压铸机，包括我们的模具供应商，我们的压铸零件供应商，以及我们的车辆工厂

接下来，我们来介绍一下我们的智能智能化是未来新能源汽车的最终方向《中国车联网白皮书》显示，到2025年中国智能汽车规模将达到9600亿辆，约占全球市场的56.5%2020—2025年，中国智能汽车市场将以36.9%的平均复合增长率增长

首先说一下智能驾驶舱我们这个行业很多投资人把它叫做放大的智能手机，或者我们可以有效的把消费电子的相关产品，包括手机，电脑，我们的可穿戴产品，甚至我们的传统家电，都搬到智能驾驶舱里它由软硬件一体化和人机交互的系统组成，人机交互的方式逐渐多样化以中控为媒介，比如触控，我们的语音识别，发展到我们的眼睛，比如虹膜识别，人脸识别上午还听了行业相关专家的分享事实上，我们的系统级操作系统包括我们的中间件事实上，许多参与者正在为这个行业做出有效的贡献像我们的传统系统如驾驶舱系统，车载娱乐系统等相关系统，你可以看到我们的液晶屏系统，触摸屏系统，智能座椅，智能音响系统当前行业在我们身边已经有一个非常大的体量市场在运作，只是因为新能源电动汽车的发展带动了传统行业的升级换代

看从传统驾驶舱到智能驾驶舱的发展方向，除了我们传统的收音机作为基本的娱乐系统，到我们的机械仪器仪表，升级到车载娱乐系统，液晶屏，HUD，包括语音交互，手势交互整个自行车驱动能力至少增加了1万到1.3万，是传统驾驶舱的4—6倍

在智能化的过程中，其实我们主要分享了这样一个细分赛道，像类似的芯片厂商，我们的软件厂商，互联网厂商，这些过去20年在传统赛道或者全球发展空间被传统欧美厂商主导甚至垄断的玩家，很有可能因为中国大陆新能源汽车产业的发展，包括我们的芯片，比如说再次弯道超车主力会抢占SOA这样的芯片，我们这样的功率器件，甚至我们传统的半导体电路MCU电路中国大陆也有很多芯片没有办法像32位一样有效提高整车的智能化，包括中间层，中间件和我们的OS操作系统电动智能汽车整个电子电动化之后，包括未来的智能化，电动智能汽车的整个软件架构都会发生翻天覆地的变化

产业链上下游，我们发现传统品牌已经从代工固化到一级和组件过去30年，欧美日主导的产业链，除了代工，还发展出了0.5级，1.5级这样的新玩家我们整个产业链除了代工之外，分为0.5级和1级，1.5级和2级等相关部件事实上，中国大陆的传统互联网公司和消费电子公司都很活跃

我们很欣慰的看到，除了传统的电动车全产业链的欧美龙头企业，现在国内很多企业基本都在电动车的各个细分领域之中，从机械到电子，再到整车零部件加工制造，材料。

第二，说说自动驾驶。

这部分其实是我们所有从事科技电子行业和电动智能汽车行业的产业人和投资人的共同目标我们肯定希望在可预见的未来，我们能够有效地实现最终完全释放的自动驾驶方案

纵观目前包括全球的情况，我们还处于L2+到L3的水平我们已经迈出了从传统汽油车和柴油车到所谓的L2+初期替代的第一步接下来，我们相信伴随着L2+的普及，会有一个从L2+到L4甚至L5的升级过程

同时，在整个自动驾驶领域，我们可以看到核心技术架构由感知层，决策层和执行层三部分组成感知层主要是利用传感器对全车内外进行感知，包括我们现在的摄像头和一个特定的轨迹比如激光雷达，毫米波雷达甚至高精地图

我还会讲传感器的细分可能我们过去的传感器主要是以欧美日三个地方为主要赛道和主要玩家，以主要的消费品，比如我们的手机和我们的一些智能穿戴为主导方向但是伴随着电动智能汽车的发展，智能汽车上的摄像头不仅仅只有一个所谓的拍照功能，还涵盖了更多的相关功能我们已经量产或者即将量产的一些能在mainland China跑的电动车，最多装13个摄像头，基本上平均8—12个摄像头所以对整个相机领域，甚至是我们以相机为代表的模组长度，我们的上游芯片厂，相机专用企业都有很大的正面作用

这个部分就是执行机构，包括我们传统的制动系统，减震系统，电子转向等部分，这些都是传统汽油车和柴油车所使用的也是以欧美日这样的公司为主力的市场玩家中国京西重工的市场份额非常小，但这样细分的零部件公司一定是我们未来的主攻方向

我们不把这部分作为任何投资建议，但是让你看看，我们a股上市公司已经有很多玩家了通过消费电子以及工控，医疗等相关行业过去的胜利，有效参与了整个新能源汽车的发展方向我们建议重点关注自动驾驶领域的感知，决策，执行三大环节

最后，除了我们的a股上市公司，事实上，我们看到很多未上市公司，他们正在为下一个技术出路而奋斗。

谢谢大家！