业绩表现稳健，年内两度分红，慕思股份积极为股东创造价值

10月29日盘后，慕思健康睡眠股份有限公司发布第三季度报告显示，2024年前三季度，公司实现营业收入38.78亿元，同比增长1.90%；实现归母净利润5.22亿元，同比增长0.76%。其中，第三季度实现营收12.49亿元，归母净利润1.49亿元。前三季度，慕思股份持续发力新渠道、推出新产品，有效扩大市场份额，着力推进降本增效，不断提升盈利水平，进一步巩固企业在细分行业领域的领军地位，并在年内两度分红、两次回购，积极为股东创造更高的价值。

2024年以来，受国内消费市场有效需求不足，家居行业持续承压同时，存量时代的商业模式变革演进推动家居行业产业链加快融合、新产品加速迭代、渠道端不断创新。伴随着二季度关联行业政策组合拳超预期出台，市场信心充分提振，终端需求有效释放，品质消费趋势凸显，以慕思股份为代表的头部家居企业持续推进商业模式创新型发展、科技产品优化升级、多元渠道齐头并进，并以此赋能企业业绩表现和盈利能力持续向好。

创新产品受关注，电商渠道高增长

慕思股份是一家集研发、设计、生产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商，主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品等。作为家居行业头部企业，公司注重核心技术自主研发，通过与多家权威机构和高等院校建立深度合作，积极推动创新技术成果转化落地。2024年前三季度，公司研发费用同比增长12.40%至1.51亿元，上半年新品开发周期缩短33%，综合开发效率显著提升。报告期内，公司专注研究的健康睡眠适应调节算法、睡眠监测算法、睡眠分期算法等AI智能技术取得阶段性成果，并融入符合市场需求的新一代产品——慕思T11 PRO AI床垫，该产品搭载了公司自主研发的“潮汐科技”人工智能+睡眠算法调节模型，此项技术目前已通过中国信息通信研究院泰尔实验室的检测认证。同期，公司还发布了另一款“潮汐科技”的智能床垫产品——AI双子星智能床垫T11 SE，可实现多场景、多视角调整并提供7种压力舒缓的助眠模式。上述新品一经推出，引发市场广泛关注，其中，T11 PRO AI床垫在CES2024国际消费电子展上斩获两项创新大奖。

近年来，我国智能家居产品市场渗透率显著提高，规模效应不断显现。据中商产业研究院分析师预测，2024年智能家居市场规模将达7848亿元，预计到2025年市场规模将突破8000亿元。国家层面近期陆续出台的促消费、稳产业政策也为智能家居行业发展创造了更广阔的空间。受益于行业规模的整体扩容以及消费者对智能化健康产品的青睐，未来智能床垫产品将成为日常生活的新常态，消费体量将不断扩大，拥有有效自主知识产权3500余项的慕思股份有望凭借领先技术优势和创新产品优势在庞大的市场中抢占更多的市场份额。

今年以来，公司加强对天猫、京东、唯品会等主流电商渠道的持续资源投入及营销策略创新，有针对性地打造主力爆品，并积极布局抖音、快手、小红书、视频号等新渠道，通过助眠IP“慕思晚安电台”amp;梁冬“睡觉”节目的运营提升社交平台话题热度，并完成平台声量到实际销量的有效转化，推动业绩稳健增长。2024年上半年，公司电商业务板块同比增长35.37%。 鉴于电商渠道相比传统经销渠道具有更高的盈利潜力，并且目前发展势头良好，慕思股份计划未来继续加大在电商领域的推广力度。通过增加电商渠道的销售份额，公司有望进一步提升整体的盈利水平。

与此同时，持续开拓海外市场、加快多元渠道布局也是公司未来发展的重中之重。2024年是慕思股份大力发展跨境电商的第二年，公司不断加大投入，搭建运营架构，招聘关键人才，组建专业团队，推动业务流程和管理体系进一步完善。报告期内，公司先后拓展了亚马逊、沃尔玛(北美)、OTTO等平台的布局。在线下渠道方面，公司通过“经销+直营”的门店模式运营，推动营销网络遍及北美、澳洲、欧洲、新加坡、港澳台等27个国家和地区。目前慕思股份已着手建设海外仓，持续推动海外业务线进入快速发展通道。

拓展业务板块，紧抓政策机遇

除了把握细分家居行业的发展趋势，凭借产品优势和渠道优势，持续将主营业务做大做强，慕思股份还“押注”了大家居领域，以全屋设计服务开拓更广阔的市场空间。近年来，家居行业正在朝着个性化、定制化、一体化、一站式解决方案的方向发展，各细分领域融合不断加深，头部家居企业纷纷试水从单一品类制造商向多品类、多元化的定制服务商转型升级。V6整装大家居作为慕思股份的战略新兴业务，依托公司在软体家具领域的优势，将成品家具与定制家具相融合，为消费者提供全方位的家居体验和解决方案。去年以来，V6家居板块完成多项基础建设自主变革，目前已逐渐形成品牌效应和规模效应。

此外，为响应国家层面的政策号召，10月下旬，慕思股份举办了“普惠进万家，焕新好生活”2024年以旧换新全民普惠行动发布会，明确消费者在享受国家政策规定的最高20%以旧换新补贴和V6家居最高50%企业促销活动补贴的基础上，V6家居还将额外派发2000元全民“普惠补贴金”，活动范围覆盖全国1300余家门店。这一策略随着家装旺季的到来，或将为公司经营业绩改善带来较大助益。

值得一提的是，尽管公司在报告期内持续加大营销力度，但基于公司降本增效目标实施，2024年前三季度，公司积极优化各项费用率，销售费用同比减少2.15%；公司毛利率为50.8%、净利率13.5%，盈利能力仍处于行业领先水平。

目前多数券商机构认为，近期消费品以旧换新补贴政策叠加一系列刺激房地产行业回暖政策落地见效，对于整个家居行业而言，是较长周期的政策利好，看好后周期家居板块估值修复。国泰君安认为，待终端消费力回归后，头部家居公司有望凭借多年积累的口碑和持续迭代的产品赢得消费者青睐，实现量价齐升，业绩有望稳健增长。该机构基于对行业前景和企业发展的判断，给予慕思股份推荐评级。

慕思股份对于自身的长远发展同样充满信心，并致力于为股东创造更大的价值，今年，公司已成功实施两次分红和两次股份回购。公司自2022年6月发行上市以来，分别在2022年中报、2022年报、2023年报连续三期向全体股东每10股派发现金红利人民币10元，2024中报又再度实施了现金分红政策，拟每10股派发现金红利7.5元。同时，公司为增强市场信心，提升内在价值，于2023年9月至2024年7月，实施完成首轮回购股份，累计回购资金2.39亿元(不含交易费用)。2024年7月，公司启动第二轮回购股份，截至9月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量约393.42万股，成交总金额约为1.12亿元(不含交易费用)。

慕思股份方面在8月末举行的投资者交流活动中表示，公司通过稳健的业绩增长和积极的分红政策，展现了其对股东利益的重视和对公司长期发展的承诺。未来，公司将坚持持续稳健有质量发展，夯实公司基本面，不断提升公司核心竞争力，健全上市公司常态化分红机制，争取以长期稳健业绩及持续性的现金分红回馈股东。