快手1024.HK盘中涨超7%，高盛：AI投入与利润扩张的平衡

11月24日，港股主要指数午后涨幅扩大，恒生指数涨超2%，恒生科技指数涨2.7%。其中，快手-W领涨恒生科技指数，涨超7%，收盘报68.55港元，成交额显著放大至45.5亿港元。

市场分析认为，股价异动背后是资金对快手AI技术商业化成果的认可，此前多家头部机构研报中提及的"AI量化增收"逻辑正在获得市场验证。

机构共识:三大逻辑支撑股价表现

回顾近期CLSA、Jefferies、中金公司、高盛和花旗等头部机构发布的研报，对快手的投资价值形成了三大共识，这为此次股价上涨提供了坚实的逻辑基础。

"AI技术实现从概念到收入的跨越"成为核心的支撑点。中金公司报告明确指出，快手是中国互联网企业中少数能够清晰量化AI商业贡献的公司。核心业务基本盘保持稳健为其提供了安全边际，其中，快手三季度广告业务增长14%、电商GMV增长15.2%的表现证明了主业增长的持续性。

而快手估值处于相对低位，则创造了修复空间。多家机构指出，快手当前10-13倍的市盈率与其业绩增速和AI潜力不相匹配。

AI贡献:首次实现量化验证

此次股价上涨的直接催化剂，是快手AI技术在核心业务中的贡献首次被机构清晰量化。

根据中金公司、Jefferies等机构测算，快手自研的OneRec推荐大模型在第三季度为国内广告收入带来了4-5个百分点的直接增量。

这一数据的意义在于，市场首次能够准确评估AI技术的商业价值。AIGC营销素材单季度消耗金额突破30亿元，进一步验证了技术落地效果。

同时，可灵视频生成大模型的商业化进展同样超出预期。财报显示，可灵2025年第三季度收入突破3亿元人民币，全年指引上调至1.4亿美元。

当然，股价的表现离不开稳健的业务基本面支撑。机构研报普遍认为，快手的传统业务展现出强大的韧性。线上营销服务在AI赋能下保持良好增长态势，特别是在生活服务、短剧、内容消费等行业渗透力持续增强。

电商业务保持健康增长，用户复购频次提升，货架电商占比超过32%，生态结构持续优化。从当期财报来看，快手盈利能力改善趋势明确。三季度Non-IFRS净利润接近50亿元，销售费用率持续下降，体现经营效率提升。花旗报告预计，四季度净利率有望进一步提升至13.9%。

估值重构:从内容平台到AI驱动生态

可以看出，市场对快手的估值逻辑正在发生变化。传统的市盈率、市销率估值方法难以充分反映其AI技术带来的增长潜力。

机构观点显示，快手正从"内容平台"向"技术驱动的内容与商业生态"演进。CLSA强调，可灵2.5 Turbo在全球视频生成领域的技术领先性应获得估值溢价。

高盛指出，快手成功实现了"AI投入与利润扩张的平衡"，这在科技公司中实属难得。尽管将2025年CAPEX提升至140亿元用于AI能力建设，公司仍保持利润双位数增长。

招银国际认为，随着AI商业化进程加速，市场对快手的估值体系需要重构，技术赋能带来的效率提升和收入多元化应获得更高权重。

截至发稿，快手股价维持在67港元上方震荡整固。从盘面看，买盘资金仍然活跃，显示市场对其AI商业化前景持续看好。

在基本面稳健与AI技术突破的双轮驱动下，快手正迎来价值重估的重要时间窗口。机构给出的83-89港元目标价区间，预示着仍有可观上行空间。