英伟达高压直流方案撬动产业链投资机遇民生证券推荐了这十三只股

近日，民生证券方竞团队发布研报称，英伟达提出 800VDC 柜外解决方案，将中压整流器或 SST 作为终极方案，主要还是因为大模型正经历从量变到质变的跨越式发展，算力需求持续攀升。英伟达的硬件技术路线朝着效率和速率的方向演进，高压直流系统可解决 GPU 算力与功率密度指数增长的问题，有效降低电力损耗。

原因在于，中压整流器和 SST 相较于 UPS 方案和传统的 HVDC 方案效率更高。中压整流器是一种将中压交流电直接转换为直流电的电力电子装置，核心功能是高效集成中压电网输入与直流输出。根据英伟

达白皮书的描述，认为中压整流器即巴拿马电源。固态变压器是融合电力电子技术与高频变压器的新型电力变压器。巴拿马电源和固态变压器系统效率均能实现98%以上，占比面积减小，具有更高的性价比。

从市场商业化进展来看，国内外头部企业均在推动 HVDC 技术落地与生态构建。国内阿里从 2018 年开始招标，腾讯于2025 年招标；国外 Meta 普罗米修斯计划可能在 2026 年，谷歌正在推动±400V标准化，产业链端的核心区别在于变压器。

整个产业链的中游是系统集成商，下游是CSP 厂商或运营商。中压整流器的变压器柜内放置的是移相变压器；固态变压器的变压器柜内放的是高频变压器。民生证券方竞团队指出，英伟达首次提出柜外直流方案来解决机柜日益增长的功率密度问题，有效减少电力损耗。

建议关注以下几个方向:

1)终端厂商率先受益:中恒电气、科华数据、阳光电源；

2)变压器是核心变化:京泉华、伊戈尔、新特电气、金盘科技。

3)台达电源 PCB 供应商受益放量:威尔高、中富电路；

4)建议关注柜内变化:新雷能；

5)服务器代工厂商:工业富联、华勤技术、联想集团。