前10月社会融资规模平稳增长实体经济融资需求获多渠道支持

央行13日公布了2025年10月金融统计数据报告。数据显示，2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元。

“当前存量社融增速仍处较高水平，显示金融体系对实体经济的支持力度较强。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

10月末，广义货币余额335.13万亿元，同比增长8.2%，增速较上月小幅回落0.2个百分点。狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%，增速较上月末回落1个百分点。

“在上年同期基数提高的背景下，M2和M1增速仍保持较高增速。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，M2-M1增速剪刀差虽环比扩大至2个百分点，但仍保持在2021年4月以来的次低点，资金转化为活期存款的趋势延续，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求逐步回暖等积极信号。

前十个月人民币贷款增加14.97万亿元。分部门看，住户贷款增加7396亿元，其中，短期贷款减少5170亿元，中长期贷款增加1.26万亿元；企业单位贷款增加13.79万亿元，其中，短期贷款增加4.34万亿元，中长期贷款增加8.32万亿元，票据融资增加9758亿元；非银行业金融机构贷款减少185亿元。

“对公贷款继续发挥‘压舱石’作用。”温彬说，“从利率水平看，贷款利率已经在低位运行了较长时间，表明信贷资源供给总体充裕，实体经济的融资需求满足度较高。”

温彬谈到，后续信贷扩张支点或集中在几个领域:一是政策性金融工具的落地与扩容。在第一期5000亿元政策性工具之后，若效果良好，后续有望进一步扩容，准财政力量对信用扩张形成拉动，也有利于明年稳投资、稳增长。二是与新动能相关的贷款有望保持较快增速。今年以来，以高技术制造业和装备制造业为代表的先进制造业景气度较高，企业新增融资需求较多，对信贷增长形成有力支撑；科技贷款、绿色贷款、普惠小微贷款这些增速一直高于全部贷款增速，更多资源会配置到“五篇大文章”等国民经济重点领域和薄弱环节。

同时他强调，要进一步淡化对信贷数量的诉求，注重对实体经济的多渠道综合支持。“伴随经济金融结构变迁，当前企业融资渠道已从过去更多依赖于银行贷款，转变为综合运用债券、股票等更丰富的市场化融资方式。相应地，社会融资规模的结构也逐渐发生变化，在今年以来的社融增量中，除贷款外的其他融资方式占比已经超过一半，单一的贷款指标，已很难完整反映金融支持实体经济的全貌。因此，应更多关注社融、货币供应量这些金融总量指标，注重中长期趋势变化。”

王青认为，未来根据外部环境波动、经济增长动能变化、物价水平走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，年底前货币政策还会保持支持性立场，主要发力点是降低企业和居民融资成本，增加信贷可获得性，进而大力提振内需。“我们判断，着眼于稳定四季度及明年一季度经济运行，年底前央行有可能实施新一轮降息降准。这将激发市场主体内生性融资需求。”