史上最强！一季度净赚超650亿券商板块为何“叫好不叫座”？

2026年开年，上市券商交出了一份亮眼成绩单。

贝壳财经记者了解到，一季度上市券商业绩全面爆发，净赚超650亿元，同比增长17.57%，几乎相当于2023年全年净利润的一半，再创历史新高。

然而，业绩的爆发却难掩券商板块股价的低迷，机构持仓降至冰点，引发市场广泛关注。

多家中小券商营收翻倍增长东方证券逆势下滑20%

Wind数据显示，2026年一季度，50家上市券商共实现营收1546.71亿元，同比增长近20%，归母净利润656.24亿元，同比增长17.57%。其中，4家券商营收超过百亿元，中信证券以231.55亿元居首位，国泰海通、广发证券(116.82亿元)、华泰证券(104.22亿元)紧随其后。

逾六成上市券商营收实现正增长。国盛证券、锦龙股份因基数较低增幅明显，头部券商广发证券、中信建投、中金公司等多家券商营收增长超过50%。而湘财股份、国投资本降幅超过90%，东兴证券、东吴证券、华安证券、天风证券紧随其后，降幅超过30%。

头部券商中，中国银河、国信证券营收一季度出现微跌，东方证券营收也出现了20%的下滑。

归母净利润方面，2026年一季度，仅锦龙股份一家券商出现亏损，其余券商均实现正盈利，其中，中信证券净赚102.16亿元，同比增长达到56.09%，也是唯一一家归母净利润超过百亿的券商。

从增长幅度来看，近七成券商归母净利润实现增长，信达证券、财达证券、财通证券、东北证券等实现翻倍增长，中信建投增幅超过99%，中金公司、广发证券两家增幅超过70%，第一创业、中原证券超60%。

净利润表现同样分化明显，西部证券、东兴证券、华林证券、国信证券、国元证券、华安证券、东吴证券、哈投股份、红塔证券、国泰海通、湘财股份、太平洋、锦龙股份、国盛证券、天风证券、华创云信等多家券商净利润出现下滑。

尤其值得注意的是，国泰海通虽然营收增长可观，但归母净利润却下滑约48%。公司解释称，营收增长得益于资本市场交投活跃及吸收合并海通证券后业务规模扩大；而净利润同比下降，主要是因为去年同期合并海通证券产生了较高的负商誉，推高了当时的营业外收入。

此外，多家券商归母净利润下滑均受自营业务影响。天风证券表示是投资收益减少所致；太平洋证券也指出，证券投资业务收入同比大幅下降是主因；红塔证券则明确表示，受市场波动影响，自营投资业务收入减少，导致营业收入和利润同比减少。

股价与基本面背道而驰，主动权益基金大幅减配非银金融板块

与亮眼业绩背道而驰，券商板块股价表现却持续低迷。

3月，受中东地缘冲突影响，A股风险偏好下降，上证指数一度于3月下旬跌破3800点，创下年内低点。4月，随着美伊阶段性停火，市场情绪回暖，活跃资金持续流入，A股迎来全面反弹。4月30日，上证指数超过4100点，较年内低点上涨近10%。

今年1月中旬起，券商概念指数震荡下行，4月7日触及年内低点1052.68点，较年初高点下跌近15%，跌幅甚至超过白酒板块。4月30日，指数一度回升至1113.91点，仍明显落后于大盘。

业内直呼看不懂，明明券商属于业绩好、估值低组合，但股价却跌得让人发蒙。

券商板块后市怎么走？中原证券日前指出，目前券商板块估值已下探至1.2x倍P/B，再度为中长期布局提供良好契机。建议关注龙头类上市券商A+H股、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商。

值得注意的是，与业绩增长形成更大反差的是机构的操作方向，主动权益基金大幅减配非银金融板块。开源证券指出，2026第一季度，主动含权基金重仓股中券商板块占比0.52%，环比下降0.46%，持仓位于近5年5%分位数。

从国泰海通1季报前十大股东持仓看，中证金持股数环比减少0.5亿股至3.7亿股，占公司流通股本2.74%。券商板块目前机构持仓位于历史底部水平，筹码结构已反映市场悲观预期，当前估值和基本面情况具有高赔率，继续重点推荐头部券商。开源证券指出。