IPO估值高达850亿美元，保时捷为何这么值钱？

分拆优质资产，独立上市进行高估值，已经成为很多汽车公司的通行做法。

8月底，大众集团旗下的德国豪华跑车品牌保时捷吸引了投资者对其首次公开募股的兴趣，估值高达850亿美元。

1.保时捷的市值与其母公司大众集团相当。

值得注意的是，850亿美元这一数字与去年底1000亿美元的估值相比有所缩水，但这表明尽管市场面临逆风，但这并不影响欧洲历史上最大的IPO将继续进行。

保时捷计划在监事会批准后，于9月的第一周宣布在法兰克福上市，除非市场出现意外冲击。

据了解，这里的意外冲击主要是指俄乌冲突引发的不可预测的突发事件，以及美元加息导致的核心资产贬值。另一个因素是，目前新能源汽车市场远没有前两年那么火热。

自去年以来，奥迪公司一直试图优化其部分品牌。其中，力推保时捷单独上市，剥离兰博基尼、布加迪等品牌的传闻已经不止一次传出。

今年2月，奥迪股份公司(audi ag)与保时捷(Porsche)就保时捷独立上市起草并达成初步协议，希望释放这一豪华车品牌的价值，随后这被视为今年全球最大的上市交易之一。

上个月，奥迪公司首席执行官奥利弗·布鲁姆(Oliver Blume)表示，保时捷将能够在未来几周内更详细地解释其与奥迪公司的上市结构协议的部分内容。

奥利弗·布鲁姆(Oliver Blume)在保时捷的资本市场日表示:“我们正试图与大众集团达成产业合作协议。未来几周，我们可以进一步发布更多细节。”

现在保时捷的单独上市似乎提上了日程。如果保时捷能够顺利上市，这也将是奥迪股份公司创纪录的IPO。

上周五，奥迪公司(audi ag)的优先股在法兰克福飙升4.4%，创下一个多月来的最大涨幅。截至周五收盘，奥迪股份公司股价为140.94欧元，目前市值为833.47亿欧元。

可以说，保时捷IPO后按照目前的估值水平，这家子公司的市值将与母公司持平。

2.保时捷为什么这么值钱？

一个品牌的价值似乎有无限的潜力。

我们可以看到，年销量只有一万多辆的法拉利，在资本市场的表现同样惊人。

2015年10月，意大利豪华跑车法拉利在纽约证券交易所成功上市(股票代码:RACE)，发行价为每股52美元，处于定价指导区间的上限。IPO融资规模8.93亿美元，首发市值98亿美元。

2021财年，法拉利交付的汽车数量同比增长22.3%，达到11155辆，为有史以来最高；全年销售额达42.7亿欧元，较上年增长23.4%；净利润为8.33亿欧元，2020年同期为6.09亿欧元。

截至今天纽约股市收盘，法拉利最新市值接近400亿美元。

再来看看保时捷的表现。

虽然车型不如法拉利高端，但保时捷在销量和利润之间找到了平衡点。

保时捷此前公布的业绩显示，该公司2021年的销售额为331亿欧元，比2020年增加了44亿欧元。与2020年相比，保时捷2021年的营业利润增长了27%，达到53亿欧元。

即使按照目前欧元和美元1比1的换算，保时捷的营收是法拉利的8倍，利润是法拉利的6倍。

这样看来，无论是从市盈率还是市净率来看，其目前的估值都只有法拉利的两倍，这肯定是低估了。

此外，保时捷的年销量为30万辆，是法拉利的近30倍。自行车的利润虽然低于法拉利，但仍是奔驰的3.7倍，大众品牌的18倍。

数据显示，2021年，保时捷在所有在售市场的交付量都有所增长。

其中，2021年美国市场交付量同比增长22%，至70，025辆，而美洲整体销量为84，657辆，增长22%；在中国的销量同比增长8%，共计95，671辆，而亚太、非洲和中东的总交付量为131，098辆。

也就是说，其中近三分之一销往中国。

2021年，大众汽车营业利润达到192.75亿欧元，售出888万辆汽车，而销量为3.3%的保时捷贡献了27%的利润，成为大众汽车最赚钱的品牌。

此外，保时捷也是大众品牌电气化最激进的品牌。Taycan自首次亮相以来一直是非常火的电动汽车。今年很多车搭载的800V技术Taycan两年前量产，是目前为止国内保值率最高的二手电动车。

值得一提的是，保时捷纯电动跑车Taycan在欧洲的销量已经超过保时捷911。

另外，还有一个更重要的因素就是利润率高。大众集团通过共享技术，分担了很多研发成本。

03.型号更新有点敷衍，但是经得起考验。

在刚刚过去的成都车展上，保时捷是最具猜测性的发布会。

它刚刚发布了各种新颜色的汽车。

现场八辆展车全部再现保时捷经典色彩。这些特殊的喷漆贯穿了保时捷70多年的品牌历史，是保时捷的重要标志之一。如今，这些定制颜色可以通过PorscheExclusiveManufaktur重新焕发活力。

作为保时捷不断深化的个性化服务的一部分，保时捷历史上的传奇漆面颜色现已正式回归。通过“个性化定制颜色”服务，当前保时捷车型也可以使用这些经典颜色。

根据汽车系统和生产地点，可用的颜色非常多样。

对于911系列和718系列，有超过100种新的车漆颜色可供选择。Panamera、Macan和Cayenne增加了50多种可选颜色，Taycan客户增加了65种可选颜色。

这项服务已经添加到保时捷车辆配置系统中，消费者也可以通过保时捷中心订购。

是的，赚钱就是这么简单。

很长一段时间，保时捷即使大换代也很难有大的更新，但每次更新都会成为经典。

横向对立和PDK已经成为稳定和高性能的代名词，保时捷也用质量刷新了第一对冲率应该是多少。

这是长期的品质沉淀和品牌信仰，在资本市场上是无价的，就像可口可乐和苹果一样。

在未来的新能源规划上，保时捷在成都车展上表示，2030年，纯电动汽车在全球新车交付量中的占比有望达到80%以上。光这一辆车是不够的。未来Macan的继任者将是一款电动车，保时捷将电动化更多的汽车和车型。与此同时，保时捷将建立和扩大自己的充电服务网络。

因此，850亿美元是欧洲最大的IPO，但保时捷值这个价。相比高估值的新势力，品牌价值、RD能力、质量体系都是新玩家无法跨越的鸿沟。